Тренды венчурного бизнеса: IPO как «понижающий раунд»

Венчурные капиталисты все чаще говорят об IPO, как о некоем «понижающем раунде» финансирования. Ведь сразу после IPO, или через некоторое время, оценка стартапов нередко падает и оказывается значительно ниже, чем в частных раундах. Это случилось с такими компаниями, как, например, Square ^[1], Facebook ^[2], Groupon ^[3] и Zynga ^[4].

По результатам IPO, процессинговая компания Square получила ^[5] оценку в $2,9 миллиарда. Это более чем в два раза меньше октябрьской оценки. Цена за акцию упала ниже минимальной отметки в $11 и составила $9. Компания выставила на продажу $243 миллиона ценных бумаг. Это на 25% меньше заявленного количества ($324 млн). «Мегамозг» писал ^[6], что в октябре Square оценивалась в $6 миллиардов.

В декабре 2011 года разработчик мобильных игр Zynga начал публичное размещение по цене $10 за акцию. Однако в первый же день цена снизилась до $9,50. Через полгода она упала до $3 за бумагу. С тех пор оценка компании сократилась на 73,16%.

В 2011 году также вышел на IPO сайт скидок и купонов Groupon. Начало было многообещающим – котировки компании повысились на 50% и достигли $20 за бумагу. Но вскоре после размещения у инвесторов возникло много вопросов по поводу прибыльности компании и ее перспектив. Акции подешевели на $6,32. Далее падение продолжилось и достигло 89,7% в августе 2015 года. А ведь перед IPO корпорация Google предлагала выкупить Groupon за $6 миллиардов.

На каком-то этапе эти компании были переоценены, а после IPO их просто вернули с «небес на землю». В связи с происходящим многие аналитики не упускают возможности вспомнить изрядно набившее оскомину словосочетание «пузырь доткомов». То есть, теперь, если компания приобретает репутацию не просто «пузыря», а пузыря, который вот-вот лопнет, от нее «отворачиваются» сначала публичные, а потом и частные инвесторы.

Ряд специалистов связывает явление «понижающего раунда» с нестабильной экономической ситуацией в мире, с волатильностью фондовых рынков, с курсом доллара, а кто-то называет такие провалы временными «аномалиями».

Однако некоторые эксперты считают, что разрыв между оценками до и после IPO не так фатален в долгосрочной перспективе, передает ^[7] TechCrunch. Facebook в свое время тоже прошел «испытание публичностью». Тогда, в мае 2012 года, компания допустила ряд просчетов при размещении, и цена за акцию упала значительно ниже ожидаемой. После этого Facebook год восстанавливала свою репутацию. Однако теперь, спустя три года, оценка компании выросла более чем в пять раз.

Автор: semen_grinshtein

Источник ^[8]